江苏凯达重工股份有限公司（以下简称“凯达重工”或公司）北交所IPO迎来新进展钜阵资本，10月16日公司对第一轮问询进行回复，涉及公司股权集中、募投项目必要性等。
根据公司此前披露的招股书，凯达重工是一家专业从事轧辊、辊环等钢材轧制关键部件的研发、生产、销售的国家级专精特新“小巨人”企业，公司产品主要应用于钢铁行业，凭借其稳定的质量与优质的服务，已与国内外诸多大型钢铁企业建立起长期、稳定的合作关系。
财务数据显示，2022年至2024年（简称“报告期”）凯达重工实现营业收入分别为3.79亿元、4.52亿元、4.60亿元，实现净利润分别为4869.01万元、6531.61万元、6274.49万元，毛利率分别为24.82%、26.77%、23.93%。
家族式管理结构受关注
招股书显示，股权方面，凯达重工由江苏国冶控股有限公司（以下简称：国冶控股）、常州嘉融创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：嘉融创投）、常州嘉德创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：嘉德创投）分别持股70.91%、14.55%、14.55%。
公司前期股权集中度较高，实际控制人许亚南、万亚英夫妇持股比例为100%，其中通过两个员工持股平台嘉德创投、嘉融创投持股29.09%。2024年12月，员工持股平台嘉德创投执行事务合伙人变更为公司财务经理戴红星，嘉融创投执行事务合伙人变更为公司采购储运部经理、监事季留平，认为实际控制人控制权已从100%降低至70.91%。
值得注意的是，凯达重工的董事长兼总经理许亚南与万亚英夫妇分别持有控股股东国冶控股60%和40%的股权。且公司管理层有多人系二人的亲属钜阵资本，包括公司董事、副总经理、董事会秘书、财务负责人蒋薇；技术部副主任许云鹏；公司副总经理、销售负责人万伟华。
因此，北交所在问询函中对股权集中及公司治理的有效性表示关注。要求公司说明公司实际控制人与戴红星、季留平、嘉德创投、嘉融创投是否存在表决权委托、一致行动协议或相关利益安排等。
凯达重工表示，戴红星、季留平及实际控制人许亚南，各方确认从未且未来也不会签订股权代持协议、表决权委托协议、一致行动协议或达成类似权益安排；戴红星、季留平所持有的嘉德创投、嘉融创投财产份额不存在代持情形；二人对员工持股平台嘉德创投、嘉融创投的决策事项均独立作出判断决策，并在凯达重工层面代表员工持股平台按照《公司章程》约定的表决机制独立行使股东权利（如投票权等），不受许亚南控制。
执行事务合伙人变更后，戴红星、季留平独立代表嘉德创投、嘉融创投行使所持发行人股份的表决权，该表决权并不由许亚南享有。员工持股平台执行事务合伙人变更后，员工持股平台作为发行人股东，在发行人历次股东（大）会中，均独立行使表决权等股东权利，从未与许亚南存在共同提案、共同推荐董事或相互委托投票等情形，不存在一致行动的事实。
2025年4月23日，许亚南、万亚英、戴红星及季留平签署了《关于不存在一致行动关系的承诺》，确认戴红星、季留平与发行人实际控制人之间不存在亲属关系或其他关联关系，从未且未来也不会与发行人实际控制人中的任意一方或双方签订委托代持、表决权委托、一致行动协议或达成任何一致行动安排。
募投项目必要性被追问
此外钜阵资本，北交所关注到凯达重工募投项目的必要性及合理性。
招股书显示，公司本次拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过6,000万股（未考虑超额配售选择权的情况下），或不超过6,900万股（全额行使本次股票发行的超额配售选择权的情况下）。
据了解，凯达重工拟募集2.95亿元，用于凯达西太湖高性能轧辊生产基地建设项目。该项目计划投资3.05亿元，其中建筑工程费占比11.99%，设备及软件购置费占比60.54%。本项目将新建厂房并购买各类生产检测设备共计89台/套，建成后预计新增轧辊产能16,000吨，达产后预计可实现年均营业收入2.97亿元，年均净利润4,537.21万元。
报告期内各期，凯达重工轧辊、辊环、辊轴产品的总体产销率分别为90.92%、105.26%和96.78%，产能利用率分别为84.99%、93.04%和106.23%。本项目的实施主体为公司的全资子公司常州凯达防务科技有限公司，该公司成立于2023年6月6日，尚未生产经营，2024年度的净利润为-16.95万元。
对于上述情况，北交所要求凯达重工说明轧辊生产基地建设项目与发行人目前生产的轧辊是否存在不同；同时，分析说明是否存在生产经营场地、生产线、软硬件设备闲置风险，募投项目达产后新增产能、产量是否有足够的市场消化能力，是否存在产能过剩或产能闲置风险。
凯达重工表示，轧辊生产基地建设项目（以下简称“本项目”）产品主要以出口为导向，与公司目前生产的热轧型钢轧辊在产品类型和用途上不存在本质差异。本项目拟购置的生产设备涉及热处理和机加工生产环节，旨在突破现有产能瓶颈，优化生产效率。
凯达重工提到，公司产能利用率2025年上半年仍维持在101.20%的高位，现有产能已处于超负荷状态，一定程度上制约了订单承接能力，亟需扩大相关产能以提升市场竞争力。
同时凯达重工认为，境内市场方面，在2023年度中国型钢产量下滑9.17%的情况下，当年公司内销金额反而增长10.65%；报告期内外销持续增长，尽管2024年度外销增速放缓，但2025年上半年外销金额同比增幅高达29.80%；且截至报告期末，公司在手订单不含税金额为2.43亿元，在手订单储备充足。
因此，凯达重工认为，公司境内市场与大型钢企合作稳固、境外市场拓展成效显著，并成功进入国际高端冶金装备供应链体系。本次募投项目符合国家产业政策，围绕产能瓶颈环节扩展，叠加在手订单支撑，募投项目达产后新增产能、产量有足够的市场消化能力，不存在产能过剩或产能闲置风险。
此外，北交所还要求凯达重工说明凯达防务目前的经营情况，存在亏损的原因，以及由凯达防务作为项目实施主体的原因等。
公司表示，凯达防务目前尚未开展正式生产经营活动，主要作为本次募投项目的实施主体。凯达防务存在亏损的原因系仍处于建设筹备阶段，尚未形成生产销售。
由凯达防务作为项目实施主体，主要是基于区位优势的战略考量。凯达防务注册地址位于常州西太湖科技产业园钜阵资本，较母公司凯达重工现址常州市湟里镇东安村更靠近常州市区、核心产业带和学校，生活和商业配套更为完善，周边聚集了常州大学西太湖校区、江苏理工学院和常州工业职业技术学院及多家高新技术企业，便于产学研合作和人才招聘。
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